来源：国元期货研究

　　宏观情绪退温：海外方面，美国大选与利率决议两大事件落地后。11月美联储降息25基点，后市对美联储降息的预期有所下调。特朗普政府对中美贸易的关税政策，或影响钢材间接出口，对钢价中性偏空。国内方面，11月8日超10万亿元财政政策方案出台，方案整体超过市场预期，减轻地方财政压力，对市场中长期利好。

　　基本面，建材需求走弱，板材需求尚可。钢厂盈利率下降，螺纹产量连续两周下降，热轧卷板由降转增。建材需求淡季将来临，贸易商冬储尚未开启，现实需求偏弱。

　　综上，宏观情绪消退，钢材供需走弱，预计钢价短期震荡，螺纹钢2501合约建议3500元/吨以上逢高沽空。

　　1、行情回顾

　　近期钢材价格震荡偏弱运行，宏观利好情绪消退，螺纹及热卷价格震荡走低。

　　2、盈利及产量下降

　　上周，247家钢厂盈利率为59.74%，环比下降1.3个百分点；247家钢厂高炉开工率82.29%，环比下降0.15个百分点；87家独立电弧炉开工率为70.09%，环比下降1.44个百分点。

　　上周，五大钢材品种供应861.49万吨，周环比下降5.79万吨，降幅0.7%。其中螺纹钢及热轧卷板产量分化。螺纹样本钢厂产量233.71万吨，环比下降9.51万吨；热轧卷板样本钢厂产量311.52万吨，周环比增加8.23万吨。

　　3、需求走低

　　上周五大品种钢材表观消费量为877.6万吨，环比下降1.6%。其中螺纹表需为228.59万吨，周环比下降5.02%。热卷表需319.01万吨，周环比增加0.1%。

　　4、制造业需求尚可

　　8、9月我国新增专项债的发行额处于高位，后期发行将逐渐接近尾声。由于专项债券可用于土地储备及收购存量商品房用作保障性住房，流向传统基建金额可能有限。10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。从PMI主要分项来看，预期改善带动生产提速是10月PMI改善的主要推动力量，生产PMI指数录得52%，为近6个月的最高水平。

　　5、出口延续高位

　　海关总署11月7日数据显示，2024年10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。

　　6、社会库存维持低位

　　上周，五大品种钢材总库存1218.79万吨，周环比下降1.3%。其中钢厂厂内库存减少1.98%，社会库存减少0.96%。螺纹库存442.39万吨，环比增加1.17%；热卷库存331.28万吨，环比减少2.21%。

　　7、小结

　　基本面，建材需求走弱，板材需求尚可。钢厂盈利率下降，螺纹产量连续两周下降，热轧卷板由降转增。建材需求淡季将来临，贸易商冬储尚未开启，现实需求偏弱。

　　综上，宏观情绪消退，钢材供需走弱，预计钢价短期震荡，螺纹钢3500元/吨以上逢高沽空。